【中国天然气网】博时大中华亚太精选（下称“博时亚太精选”）以25.59%的净值增长率在同类QDII中名列第一，而博时亚太精选基金经理张溪冈表示公司的精彩表现因对地产、电力、天然气和医药等四大行业时机的良好把握能力。
张溪冈表示，2013年港股表现好于美股将是大概率事件，理由有二：一是美股自2009年以来连涨，已处估值高位；二是整个市场风险偏好正处上升阶段，新兴市场表现好于发达国家。在此基础上，张溪冈认为，可重点关注大消费和清洁能源板块的投资机会。
《证券市场周刊》：你管理的博时亚太精选如何脱颖而出？
张溪冈：2012年QDII基金业绩整体表现良好，最大原因受益于海外市场的精彩表现，并有效捕捉到几次良好的市场机会。博时亚太精选主要从地产、电力、天然气和医药等四个行业获得较多超额收益，这四个行业也是2012年表现较佳的几大行业。
《证券市场周刊》：以上几大行业机会的有效捕捉是自上而下资产配置，还是自下而上精选个股的结果？
张溪冈：相对更注重自下而上，但不同时期有不同侧重。比如2008年和2011年，大幅波动主导整个大市走势，自上而下的宏观判断更为重要；2010年和2012年区间震动主导大市走势，市场有较多的结构性机会，自下而上的选股更重要。
2012年年初我们的判断是，2011年的市场已经充分释放了风险，2012年或有小幅区间震荡，不会出现大跌。基于此，博时亚太精选保持了较高仓位，投资配置在板块间积极流动，主要通过自下而上的选股模式获得超额收益。
“高仓位+频流动”在定期报告中体现为大力度的调仓。2012年整体来看主要是在地产板块获得超额收益，年中减持保险和部分地产，并以可选消费类公司弥补仓位。我们发现，可选消费类公司上半年出现超跌迹象，而下半年百货零售等方面的同比数据明显好于上半年，因此，进行了金融板块与可选消费板块之间的切换。
但四季度又加仓中小盘地产股。整个年度调仓力度较重，主要是板块轮换。
《证券市场周刊》：2012年四季度重新加仓中小盘房地产股的依据是什么？
张溪冈：QE3政策出台后热钱非常多，市场风险偏好明显提升，中小盘股机会来临。而从地产股来看，从2012年3月份开始到下半年销售情况都很好，因此加仓中小盘房地产股。
《证券市场周刊》：影响港股走势的内地和国际因素有哪些？
张溪冈：港股表现受到国际流动性驱动影响。一是资金流向，尤其是欧美资金的流向；二是基本面因素，港股中除了一半市值的中资股，就是看以金融和地产为主体的本地股；三是市场情绪面，当市场风险偏好提升时，热钱从债市流向股市。
境内影响港股的因素主要是内地宏观政策。比如2009年，地产、家电、汽车等行业的刺激政策对港股中资股的影响十分明显；对内地热钱的预期也能影响港股走势，比如2007年8月，港股直通车的消息助推港股大涨；此外，人民币升值预期能够吸引更多资金进入港股，也对其有正面影响。
《证券市场周刊》：2013年哪些行业会有不错的表现机会？
张溪冈：鉴于基本面和宏观面的良好预期，2013年港股系统性风险较小；从估值来看，港股2013年市盈率估值在9倍左右，低于长期12-13倍的平均估值；从宏观经济数据来看，2012年底经济复苏迹象已经十分明显，隐现趋势性好转。因此，2013年可以在一些热点行业和板块中精选个股。
2013年，博时亚太精选将重点关注大消费和清洁能源板块。就大消费来看，城镇化将刺激消费升级，而中国人均收入水平和人均消费水平均处低位，相比发达国家和地区有很大提升空间，也将提供相应的市场投资机会。另外，节能减排是中国政府的长期战略，因此，清洁能源板块也将有整体性机会。
《证券市场周刊》：不少卖方分析报告明确表示，相比港股，更看好2013年美股表现机会，你是否认可？
张溪冈：我不是特别认可。2009年开始美股开启上涨通道，2011年呈现较强抗跌性，2012年则继续上涨，现在来看其估值处于较高水平。例如，道琼斯估值应该在11-12倍左右，明显高于港股的9倍估值。而且，全球整体市场风险偏好正在上升，这个时期，新兴市场的表现往往好于发达国家市场表现。因此，2013年，港股机会可能更大。
